JPMorgan продал акции "Роснефти" с дисконтом более 50%.
"Американский JPMorgan, являвшийся оператором программы депозитарных расписок "Роснефти", полностью завершил ее. В рамках финальной транзакции он продал бумаги неназванному покупателю с дисконтом более 56%". (с) РБК
Акции проданы практически по принципу: заберите хоть за сколько-нибудь, лишь бы юридически и технически закончить эту историю.
Дисконт более 56% это цена:
▪️ санкционных ограничений;
▪️ невозможности свободно вывести актив из российской инфраструктуры;
▪️ отсутствия нормального круга покупателей;
▪️ юридических рисков;
▪️ необходимости JPMorgan окончательно закрыть программу расписок.
То есть продается не просто акция. Продается проблемный актив, который невозможно нормально хранить, переводить, оценивать и перепродавать на глобальном рынке.
Кто заработал?
Главный потенциальный бенефициар сделки - неназванный покупатель. Он получил крупный пакет акций нефтяной компании менее чем за половину их условной рыночной стоимости.
Кто заплатил?
Экономически за завершение этой истории платят бывшие владельцы депозитарных расписок. Их активы реализуются не тогда и не по той цене, которую они сами выбрали, а в рамках принудительного закрытия инфраструктуры.
Вот вам еще один пример того, почему право собственности существует только до тех пор, пока существует инфраструктура, которая это право обслуживает:
▪️ депозитарий;
▪️ банк;
▪️ биржа;
▪️ клиринговая система;
▪️ государство, признающее сделку;
▪️ возможность перевести деньги и бумаги между странами.
Исчезает инфраструктура - и ваша "собственность" может превратиться сначала в замороженную строку в приложении, а затем быть продана третьему лицу с дисконтом 56%.
Что следует из этой новости?
Во-первых, процесс ликвидации старой финансовой связи России с западными рынками продолжается. Это уже не временная заморозка, после которой всё можно быстро вернуть назад. Инфраструктура владения российскими активами последовательно разбирается на части.
Во-вторых, иностранные держатели российских бумаг продолжают фиксировать огромные потери. Одновременно российские или связанные с Россией покупатели получают возможность собирать активы с колоссальными дисконтами.
Происходит перераспределение собственности:
- от тех, кто оказался заперт внутри западной финансовой инфраструктуры, к тем, кто имеет возможность проводить сделки внутри новой санкционной реальности.
Практический вывод.
Хранить капитал только в одном государстве, у одного брокера и внутри одной расчетной системы - значит владеть не активом, а обещанием конкретной инфраструктуры предоставить вам доступ к этому активу.
В спокойное время эта разница незаметна. Во время геополитического обострения она может стоить 56% капитала. А иногда - и всех 100%.
Поэтому диверсифицировать нужно не только акции, валюты и классы активов. Нужно диверсифицировать:
▪️ страны хранения;
▪️ брокеров;
▪️ депозитарии;
▪️ банки;
▪️ правовые системы;
▪️ способы подтверждения собственности.
Потому что инвестиционный риск - это уже давно не только вопрос "вырастет компания или упадет".
Главный риск нового времени:
- сможете ли вы вообще распорядиться тем, что формально принадлежит вам.
@gpt1n - нейроадаптированный анализ событий | от профи для профи
