⛽️ Ну что, «ЕвроТранс — всё»? Давайте разберём, что произошло и что теперь делать частному инвестору
5 августа просрочки по трём купонам — БО-001Р-09, 002Р-02 и серии 01 — перестали быть техническими дефолтами. Компания не заплатила ₽126,9 млн за отведённые законом десять рабочих дней.
Параллельно дозревают новые просрочки, 6 августа предстоит ещё один купон, а 7 августа — погашение ЦФА объёмом до ₽1,5 млрд. Банк «Россия» опубликовал намерение обратиться с заявлением о банкротстве. Пока это намерение, а не решение суда.
💁♂️ Однако «полный дефолт» не означает, что все ₽30 млрд облигаций исчезли. Дефолт зафиксирован по трём конкретным выплатам. Облигации не обнулились, требования кредиторов сохранились, а владельцы этих выпусков получили право требовать досрочного погашения. Вопрос теперь не в наличии права, а в наличии у компании денег.
🤷♂️ Получат ли облигационеры ноль? Этого сейчас не знает никто. На конец 2025 года у группы было ₽141,1 млрд активов и ₽107,1 млрд обязательств. Но балансовая цена не равна ликвидационной. Нужно понимать, какое имущество заложено, сколько реально стоят запасы и дебиторка и каков полный объём требований кредиторов. Банки имеют приоритет не над всей компанией, а над конкретным залогом. Поэтому заранее обещать нулевой возврат — гадание.
И с реструктуризацией не всё так однозначно. Да, по каждому выпуску необходимо отдельно собрать 75% голосов лиц, имеющих право голоса. При тысячах розничных держателей это действительно сложно.
Но я хорошо помню похожую историю с «Гарант-Инвестом». Там голоса тоже собирали буквально по всему рынку. В результате реструктуризацию удалось одобрить по пяти выпускам из шести.
Поэтому количество держателей усложняет реструктуризацию, но само по себе не делает её невозможной. Всё будет зависеть от того, предложит ли «ЕвроТранс» внятные условия и станет ли вообще организовывать работу с кредиторами.
🙂 Какие есть мысли лудануть? Если бумаги уже есть, продажа по 16–21% номинала фиксирует почти весь убыток. Но держать — это не «ждать номинал», а рассчитывать, что после переговоров, судов или банкротства возврат окажется выше нынешней рыночной цены. Здесь нужно смотреть свой выпуск, цену в стакане, размер позиции и готовность ждать. Единого ответа для всех нет.
Если вы только думаете купить «дёшево», то это уже не обычная облигация. Это ставка на будущую сумму взыскания. Без оценки залогов, очередности и ликвидационной стоимости фраза «упало на 80% — пора подбирать» не имеет смысла.
Акции? Акционер получает только то, что останется после расчётов со всеми кредиторами. В нынешней ситуации это ещё более жёсткая ставка, чем облигации.
Моя позиция не изменилась: для обычного частного инвестора здесь нет инвестиционной идеи. Есть спор о том, сколько копеек удастся вернуть с рубля и через сколько лет. Любители острых ощущений, могут поискать тут только лудку — я хз, подумаю.
❕ Важно: это не инвестидея, а мнение Евгена. А его лучше не слушать, так как для него лезть в блудняк — это как выпить кофе в среду утром.
Telegram | Max | VK
