Яндекс: фаворит среди компаний роста?
Яндекс представил финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года. Показатели EBITDA и скорректированной чистой прибыли превысили рыночные ожидания, при этом компания подтвердила гайденс на 2026 год.
🔍 Ключевые цифры
🔵 Во втором квартале 2026 года выручка увеличилась на 16% г/г, до 386 млрд рублей. Обращаем внимание на возобновление роста в сегменте «Поиск и ИИ»: его выручка составила 137 млрд рублей (+9% г/г) после снижения в первом квартале 2026 года.
🔵 Искусственный интеллект становится для компании не только отдельным источником выручки — в частности, через подписку «Алиса Плюс», — но и инструментом повышения эффективности других направлений. Например, внедрение рекомендательной системы ARGUS увеличило число целевых действий в рекламных объявлениях на 4%. В B2B-направлении потребление коммерческих токенов достигло 398 млрд, удвоившись относительно предыдущего квартала.
🔵 Консолидированная EBITDA выросла на 35% г/г и достигла 89 млрд рублей, а маржинальность по EBITDA повысилась на 3,1 п. п., до 23%. Ключевым событием квартала стал выход сегмента электронной коммерции на положительную EBITDA в размере 0,4 млрд рублей.
🔵 Скорректированная чистая прибыль, исключая эффект от продажи Авто.ру, составила 48 млрд рублей (+56% г/г). Рост был обеспечен улучшением операционной прибыли и сокращением чистых финансовых расходов.
📃 Дивиденды, обратный выкуп и гайденсы
С момента запуска программы обратного выкупа акций в мае 2026 года Яндекс приобрел 3,3 млн акций на 12,5 млрд рублей при общем лимите программы 50 млрд рублей.
Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2026 года в размере 110 рублей на акцию. Дивидендная доходность составляет 2,8%, форвардная доходность на ближайшие 12 месяцев — 5,6%.
Компания сохранила гайденс на 2026 год: рост выручки около 20%, EBITDA порядка 350 млрд рублей и капитальные затраты в диапазоне 10–12% от выручки.
💬 Взгляд аналитиков Газпромбанка
⚪️ Одним из ключевых событий считаем достижение безубыточности e-commerce по EBITDA, а также превышение консенсус-прогнозов по EBITDA и чистой прибыли. Вместе с рекомендацией дивидендов за первое полугодие это может поддержать позитивную реакцию рынка на отчетность за второй квартал 2026 года.
⚪️ Кроме того, видим постепенное усиление влияния ИИ на финансовые показатели группы, хотя пока его сложно полностью отделить от динамики базовых бизнесов. На наш взгляд, дальнейший эффект от внедрения ИИ способен создать потенциал для превышения годового гайденса, прежде всего по EBITDA.
⚪️ По нашим расчетам, Яндекс торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026П на уровне 4,6x, что находится на уровне медианного значения для технологического сектора.
Ожидаем позитивной краткосрочной реакции котировок на квартальные результаты. Однако в долгосрочной перспективе динамика акций будет в значительной степени определяться макроэкономической ситуацией и геополитическим фоном. Яндекс остается одним из наших фаворитов среди компаний роста, но в условиях высокой неопределенности мы по-прежнему отдаем предпочтение более защищающим бумагам.
Vk 🅾️ МАКС
