Новость о возвращении «Газпрома» к прибыли действительно впечатляет - компания, которая ещё год назад фиксировала убытки, отчиталась о чистой прибыли в 78,4 млрд. Правда. речь идёт о головной компании (отчётность по РСБУ), а не о консолидированной группе. Тем не менее, эти цифры дают повод подумать, как внешняя конъюнктура и внутренние процессы отражаются на финансовом состоянии ключевого игрока российской энергетики.
Главный драйвер позитивной динамики — рост выручки на 2,9% — до 3,14 трлн и снижение себестоимости (на 2,5% — до 2,056 трлн). При этом опережающий рост выручки от конденсата и нефти указывает на то, что компания получает дополнительный доход не только от основного газового бизнеса, но и от смежных сегментов, чувствительных к нефтяным ценам. В результате валовая прибыль выросла на 15% (до 1,08 трлн рублей), а прибыль от продаж — на 66% (до 295 млрд рублей).
Одной из ключевых причин улучшения финансовых показателей стали высокие мировые цены на энергоносители, Европейские цены на газ (TTF) в июле 2026 года превысили 60 евро за МВт·ч-, а Goldman Sachs повысил прогноз на треть- 4кв квартал до 60 и 53 евро за МВт·ч соответственно. Поставки по «Турецкому потоку» в первом полугодии 2026 года выросли на 5% — до 8,74 млрд куб. м. Загрузка магистрали в июне составила 81%. Одновременно экспорт СПГ растёт: за первое полугодие он увеличился на 8%.
Несмотря на впечатляющее улучшение, ситуация остаётся сложной. Акции компании в середине июля обвалились до нового минимума более чем за 17 лет — до 89,3 рубля. Рынок сохраняет скептицизм в отношении долгосрочных перспектив компании. и инвесторы, вероятно, учитывают сохраняющиеся риски, ограниченный доступ к западным технологиям и рынкам, а также неопределённость в отношении будущих поставок газа в Европу. Кроме того, «Газпром» не выплачивал дивиденды в последние годы. Решение акционеров не объявлять дивиденды по итогам 2025 года говорит о том, что компания предпочитает направлять прибыль на погашение долгов и инвестиции, а не на выплаты акционерам. Это объясняет, почему даже при росте прибыли фондовый рынок не спешит позитивно оценивать акции компании - финансовые показатели улучшились, но структурные риски не исчезли.