🤖 Почему пузырь искусственного интеллекта может лопнуть?
Последний рост американских индексов был обусловлен небольшим числом акций крупнейших технологических компаний, в то время как сектора, непосредственно связанные с реальной экономикой — энергетика, сырьевые материалы, инфраструктура и добыча полезных ископаемых — по-прежнему оставались в значительной степени без внимания.
Это свидетельство крайней концентрации потоков капитала на нескольких предполагаемых бенефициарах революции искусственного интеллекта. Стоит понимать, что этот разрыв не может длиться бесконечно и что по мере возобновления физических и финансовых ограничений рынки в конечном итоге вновь обнаружат, что промышленная революция никогда не финансируется исключительно обещаниями роста.
❗️Первые признаки, похоже, начинают проявляться сейчас.
Всего за несколько недель одновременно появились несколько сигналов, обычно наблюдаемых гораздо позже в рыночном цикле. Облигации, выпущенные для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта, теперь торгуются со значительно более высокими спредами. Инвесторы требуют дополнительной компенсации для продолжения финансирования проектов, связанных с центрами обработки данных и цифровой инфраструктурой.
Это, конечно, не означает, что Nvidia, Meta или Alphabet рискуют обанкротиться. Однако рынок теперь считает, что риск, связанный с их масштабными инвестиционными программами, выше, чем всего несколько недель назад. Этот сдвиг в восприятии начинает отражаться на самих фондовых рынках: цены на акции нескольких наиболее знаковых компаний в экосистеме ИИ упали, несмотря на объявления о солидных доходах или новых инвестиционных планах.
⬇️ Почему эта тенденция так быстро ускорилась?
1️⃣ Рынки капитала стали бесконечно быстрее
Сегодня информация циркулирует мгновенно. Количественные модели постоянно пересчитывают премии за риск, ETF механически отслеживают движения индексов, а рынки облигаций корректируют свои спреды практически в режиме реального времени. Другими словами, временной лаг между изменением ожиданий и его влиянием на цены значительно сократился. Скорость распространения информации естественным образом сокращает продолжительность циклов.
2️⃣ Объем инвестиций
Пять крупнейших игроков в американской экосистеме — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и SpaceX — планируют инвестировать в общей сложности почти $1,4 триллиона долларов в течение следующих нескольких лет. Alphabet сейчас говорит о программе стоимостью почти $360 миллиардов долларов, Microsoft — почти $350 миллиардов долларов, Amazon — около $330 миллиардов долларов, Meta — $250 миллиардов долларов, а SpaceX — более $110 миллиардов долларов. Никогда прежде технологическая революция не мобилизовывала столь огромный объем капитала за столь короткое время.
3️⃣ Новые финансовые инструменты делают рынок гораздо более чувствительным к кредитованию
За последние несколько месяцев начали появляться специализированные финансовые инструменты. Лучший пример — Beignet Investor LLC, созданная вокруг проекта Hyperion компании Meta. Цель этой структуры проста: привлечь десятки миллиардов долларов от институциональных инвесторов для финансирования строительства центров обработки данных еще до того, как они начнут приносить доход.
4️⃣ Технологическая парадигма подвергается сомнению еще до окончания инвестиционного цикла
За последние несколько месяцев ряд китайских моделей с открытым исходным кодом — DeepSeek, Qwen, Kimi K3 и модели, разработанные Moonshot AI, — продемонстрировали, что можно достичь уровней производительности, чрезвычайно близких к лучшим западным моделям, используя гораздо меньше вычислительных ресурсов. Но эта переоценка теперь выходит далеко за рамки одних только моделей. С помощью DeepSeek, Kimi K3, Qwen и ряда других игроков Китай демонстрирует, что можно конкурировать с лучшими западными моделями, затрачивая при этом значительно меньшую стоимость.
📉Сегодня открытие сделок на продажу по американским индексам SP500, NASDAQ и DowJones выглядит интересным решением, там очень сильный перекос.
📞Связь с менеджером: @Olga_FiboManager